大家好，欢迎阅读最新一期的英国《金融时报》加密金融通讯。本周，我们关注Coinbase面临的其他监管问题。
Coinbase陷入了法律困境。
本周，该公司向美国证交会(SEC)提交了回应。SEC本月指控，这家在美国上市的集团一直在经营一家未注册的证券交易所，并发行未上市证券。这是一个有望定义美国加密行业的案例。起诉书长达177页。
但本月初，另一个严重的法律问题在有关SEC的头条新闻中被忽视了。阿拉巴马州证券监管机构还提交了一份命令，要求Coinbase在28天内证明其没有在该州销售未注册证券。在那之后，它将面临强制停止令。
该诉讼于6月6日提交，是一个由加州、伊利诺伊州、肯塔基州、马里兰州、新泽西州、南卡罗来纳州、佛蒙特州、华盛顿州和威斯康星州组成的多州特别工作组的结果。最后期限是7月4日。
这些州将Coinbase的“质押奖励计划”(staking rewards programme)作为攻击目标，这是一种为投资者提供资产回报的常见方式。用户将他们的加密货币放在他们于Coinbase等交易所开办的钱包内，锁定一个固定时期，在此期间允许该第三方将他们的加密货币押在其他提供利息或收益的加密货币项目上。
最流行的一种方法是将这些资产用于帮助确保大型公共区块链(如以太坊)的安全。区块链的投资壁垒相当高，用户通常需要首先持有大量特定的加密货币。集中质押是一种方式。
根据加密货币的具体种类和所涉及的风险，投资加密货币的年收益率可能在4%至17%之间。问题在于，阿拉巴马州和其他地方将其视为一种未注册的证券。
Coinbase对此表示反对。该公司称其“坚信，根据任何州或联邦法律，我们的投资服务绝不构成证券，我们打算捍卫加密经济的这一重要组成部分”。
Coinbase必须一个州一个州地应诉每一个案件。据一位知情人士透露，该公司正与发布停止令的5个州进行积极谈判，并补充称，该公司已获得延期。
这位知情人士补充说，其他已经启动诉讼的州只是给Coinbase设定了最后期限，以说明为什么其投资服务不是证券，而且下周没有一个州会采取强制措施。
但这突显出，对Coinbase来说，“质押投资”事关重大。有超过350万美国Coinbase客户拥有质押奖励计划账户。今年第一季度，该服务的营业额为7400万美元，约占集团总收入的10%。
它还构成了该公司更广泛的“订阅和服务”收入的一部分，首席执行官布莱恩•阿姆斯特朗(Brian Armstrong)将其视为一种稳定的收入来源，以防范基于交易量收费的不可靠性。
伦敦金融服务集团Marex的数字资产联席主管伊兰•索洛特(Ilan Solot)表示：“如果Coinbase不提供质押服务，它将无法与那些提供质押的公司竞争。”
但这不仅仅是Coinbase的问题。
客户的代币是以太坊等网络安全的核心。区块链由随机选择的所谓验证者进行验证。这些验证者——无论是个人还是Coinbase这样的公司——将代币作为一种抵押品来对抗坏人，并为此获得报酬。
如果一个更大、更可靠、更透明的验证者在其质押产品上遇到麻烦，不得不退出，这将改变经济力量的平衡。
它可以让系统集中在更少的富裕参与者身上，因为一个矿工拥有的加密货币越多，他的挖矿能力就越大。或者，这个空白可能被不良行为者填补，从而可能导致腐败。
“每一个在质押计划中遇到麻烦的中心化实体，都有可能削弱网络的安全性……它可以变得不那么集中，”索洛特补充道。