{"text":[[{"start":8.92,"text":"债券市场的“治安维持会成员”今年夏天可能得取消度假计划——如果唐纳德•特朗普(Donald Trump)继续对美联储(Federal Reserve)进行不负责任的攻击，他们就必须坚守岗位，继续充当保卫世界最重要央行的“力场”(force field)。"}],[{"start":23.33,"text":"特朗普对这家严肃机构的不信任向来显而易见。他骨子里是个房地产商人，本能地偏爱低利率号称会带来的好处。连同对进口商品征收高关税，构成他经济世界观的两大支柱。"}],[{"start":38.92,"text":"因此，他在近几个月没完没了地辱骂“笨蛋”美联储主席杰伊•鲍威尔(Jay Powell)的举动，尽管新奇和不合常规，但也在意料之中。特朗普周三表示，鲍威尔在职位上的表现“太糟糕了”。“我很惊讶他竟然获得了任命。”美国总统表示。这是个令人费解的说法，因为当初正是他自己任命了鲍威尔，而不是他似乎以为的他的死对头乔•拜登(Joe Biden)。"}],[{"start":66.34,"text":"投资者已经习惯了特朗普和他领导的美国行政当局对鲍威尔祭出的各种侮辱、威胁和法律损招，目的是赶走鲍威尔，换上一个唯命是从的人。面对这一切，鲍威尔始终保持了尊严，展现出坚持履职到明年5月任期结束、之后继续留在美联储理事会的坚定意志。鲍威尔领导的美联储今年一直将利率维持在略高于4.25%的水平，尽管特朗普希望将利率下调至1%——这是通常只有在危机时期才会出现的低利率，理论上也会让美国成为世界上借款成本最低的国家之一。"}],[{"start":102.74000000000001,"text":"这基本上是一出闹剧：特朗普想炒掉鲍威尔，结果发现他无法炒掉鲍威尔，于是他说自己其实不想炒掉鲍威尔。剧情就这样周而复始。最新的企图是试图以美联储大楼装修费用过高为由，将鲍威尔赶下台。"}],[{"start":120.13000000000001,"text":"这些夸张的表演有点像卡通剧，而且对特朗普来说，也是转移公众注意力的有用手段——例如使公众不再关注与已故性犯罪者杰弗里•爱泼斯坦(Jeffrey Epstein)有关的档案；美国总统似乎突然非常希望人们忘记这件事。"}],[{"start":135.05,"text":"然而，尽管这些闹剧滑稽可笑，投资者却笑不出来。本周，当特朗普再次施压，向共和党立法者暗示鲍威尔“时日无多”时，市场立即做出不快的反应：压低美元，推高长期借款成本，从而传递一个清晰的信息——“别动我们的人”。特朗普领悟到了这一警告，于是再次收手。"}],[{"start":157.66000000000003,"text":"美国总统或许并不真正理解他在豪赌什么，但市场发出的信息很明确：如果你真的兑现威胁，美元将会“被打爆”——无论是就币值而言，还是就其在全球金融体系中的中心地位而言。实际借款成本将大幅上升，因为市场会预期下一任美联储主席将对特朗普惟命是从，大幅降息，却无视特朗普关税所造成的通胀效应终于开始显现。在这件事上硬来——或者在鲍威尔任期结束之前早早提名一个接班人（所有设想中的候选人都是男性），由其扮演“后座司机”角色——甚至不符合特朗普自己的利益。这么做没有任何好处可言。"}],[{"start":197.88000000000002,"text":"鲍威尔并非独自决定利率，而是与一个由同僚组成的广泛的委员会共同投票决定。当然，作为主席，他的声音确实比其他利率制定者更具分量。一个不严肃、不专业的接班人可能在很多事情上施加巨大的影响力，包括利率、美联储的资产负债表、紧急货币互换安排，以及美联储的人事安排。即便鲍威尔能顺利完成任期（让我们祈祷如此），如果美国总统在2026年任命一个小丑般的美联储新主席，我们可能仍然会迎来一段动荡期。"}],[{"start":233.02000000000004,"text":"就目前而言，债券市场是少数能将特朗普从悬崖边缘拉回理性地带的“力场”之一。对那些投资者而言，对美国总统的每次放肆言论做出反应可能显得浪费时间，但他们其实是在做一件十分必要的事情：对总统说一个他不想听到的字——“不”。"}],[{"start":251.62000000000003,"text":"译者/和风"}]],"url":"https://audio.ftmailbox.cn/album/a_1752794712_4143.mp3"}