{"text":[[{"start":8.55,"text":"旷日持久的日铁收购美国钢铁案近期有了新消息，日本制铁将通过两笔次级贷款筹集56亿美元，以助于完成这笔近149亿美元的交易，并将为之前的贷款进行再融资。这场收购战和Tiktok美国的“被禁或被卖”连续剧一样，一波三折，也出现了一些以前从未有过的跨境并购先例。"}],[{"start":30.59,"text":"此前日本制铁会长兼CEO桥本英二在接受《日经新闻》的采访中指出，“在全球钢铁行业中，中国确实在产量上占据绝对优势，但我并不认为中国是第一，只是将多个国有钢铁企业捆在一起而已。就连同样产品的价格在国内也各不相同。利润只有日铁的几分之一。”收购完成以后，日铁将通过向美国钢铁派遣日铁的技术人员，保持世界第一的开发能力，维持日本制造业的领先地位。"}],[{"start":61.31,"text":"一直反对将美国钢铁变成全资子公司的特朗普之所以同意日铁100%出资的收购方案，是因为本届政府终于意识到，仅靠关税壁垒和加码并无法重建美国钢铁行业，实际上不只是钢铁行业，大纽约地区曾经火爆的纺织业，从上个世纪80-90年代的美国品牌制造业亚洲转移开始，也全面空心化，如今只剩下了断壁残垣的工厂和破旧的机器。回到日铁收购案，起初，除了美国钢铁总部所在地的宾州州长、当地政治家之外，工会下面的员工和当地民众也不赞成，此起彼伏的抗议和草根运动连绵不绝。但当大家看到美国第二大钢铁企业克利夫兰•克利夫斯公司因高炉停运而陷入困境后，大家进行了冷静思考，发现日本制铁与美国钢铁联手是美国钢铁实现重建的唯一办法，如果无法实现，当地经济也将遭受打击。这场交易在18个月的政治反对，极其严苛的CFIUS监管审查，横跨拜登和特朗普两届政府，终于在年初获得了批准。"}],[{"start":126.67,"text":"从国家经济安全战略的角度看，美国钢铁公司虽然只是美国第三大钢铁制造商，但具有历史意义，它曾是世界最大钢铁公司，美国东部的重要重工业州宾夕法尼亚州的大量蓝领工人就业岗位由其提供。拜登和特朗普两位总统最初都反对这笔交易，特朗普称其为\"可怕\"，拜登则一直宣称自己是“对工会最为友好的总统”，因此在退选前一直利用对这场收购案的反对在知名摇摆州宾州，利用舆情为自己拉选票。"}],[{"start":157.49,"text":"然而自诩于要用自己的谈判智慧为美国谋求利益的特朗普上台后，商业交易的逻辑再次占了上风。对日铁而言，随着日本市场的进一步萎缩，一直希望通过国际扩张来实现产能扩大，此交易增加2000-2500万吨，将为其年产能达到1亿吨的目标添砖加瓦。对美国钢铁而言，在国内竞争对手试图收购却未成功之后，公司市场地位越来越脆弱，同时正在大量投资新的电弧炉技术，因此盈利压力陡增，迫切需要外资的力量来拯救。而中国钢铁的产能过剩倾销政策，又使得国际市场的进出口贸易以及价格战的前景不慎明朗，在贸易战频频开火的今天，日铁以对跨境并购更为熟悉的操作能力顺利完成这场战役，并派遣日本的市场营销专家，收集了对美国钢铁的评价以及收购后对日本制铁的期待等信息。“我们能够为美国无法生产的产品做出贡献。比如，目前美国正在为人工智能（AI）半导体相关领域增强电力供应能力。变压器的尺寸越大，效率越高，但美国无法充分生产用于数百吨级变压器的高级电磁钢板。混合动力车和纯电动汽车（EV）都需要电机，但美国缺少电机铁芯所需要的高性能高级电磁钢板，”桥本英二说到。"}],[{"start":238.45000000000002,"text":"这场收购最为引人注目的条款是，美国政府将持有特殊股份-即所谓的“黄金股份”，同时拥有对重大商业决策拥有否决权，例如任何美铁的工厂点关闭、投资的延期、美国本土员工薪酬、未来新公司的海外采购和收购都需要特朗普的批准。并且新日铁承诺进一步追加110亿美元的新投资。对于未来的收购标的，桥本英二也解释会在美国国内寻找能符合反垄断法审批要求的小型制造商，而不是美国国内的其他大型企业竞争对手。"}],[{"start":272.29,"text":"这为所有未来依然想在美国收购制造型企业的公司敲响了警钟，也反映了全球保护主义上升和实际操作中美国对\"国家安全\"定义的进一步扩大。传统制造业和零售业曾经不需要考虑“国家安全”的隐忧首次变成了“黄金股份“的现实。"}],[{"start":291.06,"text":"此前，特朗普将字节跳动剥离并出售TikTok美国资产的最后期限延长至9月17日。今年四月份特朗普宣布延期前，当出现全美人民都没法下载Tiktok和字节其他App产品时，曾有一份协议在秘密酝酿中，即将TikTok的美国业务分拆成一家全新的美国公司，由美国投资者拥有和运营多数股权。但由于特朗普宣布对中国商品加征高额关税后，中国表示不会批准，该协议的审批被搁置了。"}],[{"start":321.75,"text":"此后特朗普也多次在公开场合表示美国政府要在新的Tiktok公司拥有股份，因此这个暑期的谈判，将决定这场交易是否会有“黄金股份”的再次出现。在延期宣布之前，《金融时报》曾报道白宫即将批准的Tiktok美国公司股东将包括，Andreessen Horowitz，黑石集团，Silverlake和其他几家大型PE公司。Tiktok现有的General Atlantic，Susquehanna，KKR和Coatue也将在新公司中保持30%左右的股份。字节跳动仅在新公司保持20%的股份，以满足美国现有法律中对于“海外竞争对手国家”持股不得多余五分之一的规定。虽然甲骨文和亚马逊此前都曾跃跃欲试想要竞购Tiktok美国，但一直以来，现有股东加分散的财务科技投资人结构都是字节跳动最为倾向的选项。于是乎，向来不按常理出牌的特朗普，在日铁的“黄金股份”里尝到甜头之后，是否将对Tiktok施以同样的压力，以保证这场举世瞩目的交易可以为共和党的中期竞选赢得民心，就成了拭目以待的问题。"}],[{"start":389.93,"text":"（本文仅代表作者本人观点，责编：闫曼 man.yan@ftchinese.com)"}]],"url":"https://audio.ftmailbox.cn/album/a_1752795394_5396.mp3"}