{"text":[[{"start":7.75,"text":"本文作者是哈佛大学(Harvard University)格雷戈里与阿妮娅•科菲经济学教授(Gregory and Ania Coffey Professor of Economics)，曾任国际货币基金组织(IMF)第一副总裁兼首席经济学家"}],[{"start":16.93,"text":"在2025年里，一切都变了——似乎又什么都没有变。美国把关税提高到近一个世纪以来最高水平，中国作出报复，全球政策不确定性加剧。尽管如此，全球增长率估测为3.2%，与分析人士一年前预测的水平相符，而当时还看不到会发生这些乱象的苗头。然而，如果你以为关税战和政策混乱不会对全球经济造成影响，那你就错了。"}],[{"start":47.03,"text":"这是有先例的。当英国脱欧公投通过后，尽管不确定性显著增加，其对经济的影响在初期却是微乎其微的。但10年后，英国国内生产总值(GDP)据估计与原本沿着脱欧前轨迹发展理应达到的水平相比减少了6%至8%。个中教训浅显易懂：结构性损害会自己慢慢浮出水面，等到试图逆转时总是为时已晚。"}],[{"start":73.74000000000001,"text":"那为什么世界还没有感受到关税之痛？一部分答案是实际关税约为美国刚开始宣布的一半，这得益于不计其数的豁免政策。然而以14%的税率而言仍然是提高了很多，其造成的后果被两点因素抵销。首先，在人工智能(AI)领域的支出，以及在AI乐观情绪牵动下的股市大涨，既推高了美国增长率，也提振了台湾和韩国等出口AI相关商品的经济体。其次，财政政策更具扩张性，不仅是在美国，在德国和中国更是如此。这些因素掩盖了美国关税和中国报复措施所带来的拖累，也使得2025年看上去比实际情况稳定得多。"}],[{"start":118.22,"text":"也许整体数据还可以，实际上全球经济却是脆弱的，首先是AI领域的脆弱性。投资者终于开始对AI天价估值与现实收益之间的反差起疑。Meta等暗示要大幅增加AI支出却没有形成对等收入流的公司已经尝到后果。不只是它们。AI公司很快将不得不面对一个严峻的挑战：输入的提示词是要耗费成本的，这意味着需要提高订阅费。每月20美元无法覆盖提示词相关成本或维持与新来的挑战者在基础设施方面的“军备竞赛”。"}],[{"start":156.51,"text":"这里要说的重点不是AI的潜力，那很可能是具有革命性意义的。而是要说盈利能力。考虑到已知和未知的竞争压力，确实有可能发生像互联网泡沫那种级别的市场调整。"}],[{"start":171.20999999999998,"text":"与此同时，面对关税，备受称赞的“韧性”是极具误导性的措辞。关税造成高昂代价，尤其是对美国人来说。约95%的关税成本被美国企业吸收，其中只有一部分被转嫁到消费者身上。“一部分”这个词很关键：单纯关税就给通胀率增加了0.7个百分点。如果没有这部分影响，去年通胀率本来可能已经降到了2%，这正是美联储的目标水平。结果却是关税使美国普通家庭的收入减少了600美元。"}],[{"start":207.01,"text":"进入2026年，随着提前进口现象所带来的韧性消退，以及企业把更大一部分关税成本转嫁给消费者，关税所造成的损害将更加清楚可见。"}],[{"start":218.42999999999998,"text":"中国也需要面对一些严峻的事实。一直依赖于出口导向型的增长是难以为继的，新的五年规划更重视把资源配置到科技行业而不是完善社会保障体系和促进消费，这可能会加剧结构性失衡。"}],[{"start":234.28999999999996,"text":"欧洲扮演了房间里的大人这个角色，捍卫了基于规则的全球体系，但自身仍需要推行内部改革。欧盟必须深化单一市场，提高生产力，把自己树立为对谋求多元化的全球资本具有吸引力的目的地。"}],[{"start":250.35999999999996,"text":"美国没有起到好的作用。疏远自己最大的经济合作伙伴欧盟不是明智的经济战略。虽然没有突然发生什么灾难性事件，但欧洲人正在试着悄悄地一点点从美国金融基础设施脱钩，因为他们对自己依赖Visa和万事达卡(Mastercard)有些不放心。放在一年前，这是不可想象的。"}],[{"start":272.44999999999993,"text":"现实情况是，在2025年里什么都变了。现在的问题是，在2026年里我们是否会纠正做法。有一个契机是，美国开始担任二十国集团(G20)主席国，而法国将担任七国集团(G7)主席国。它们可以携手推动各方采取行动，为不确定、日益分崩离析的全球体系重新注入稳定性。"}],[{"start":296.81999999999994,"text":"如果我们不能采取行动，世界各地的生活水平恐怕都会下滑，当今受到民众支持的内向型政策将变成不得人心。但是到那时也许就来不及做什么了。"}],[{"start":309.17999999999995,"text":"译者/何黎"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1767777684_4304.mp3"}