{"text":[[{"start":8.9,"text":"本文作者是加州大学伯克利分校(University of California at Berkeley)教授，即将出版新书《越过国境的金钱：从克罗伊斯到加密货币的全球货币》(Money Beyond Borders: Global Currencies from Croesus to Crypto)"}],[{"start":18.04,"text":"特朗普政府对杰伊•鲍威尔(Jay Powell)和美联储发起了最新攻击，这是否对美元作为主要国际储备货币的地位构成了严重威胁，进而危及全球经济和金融稳定？用一个词语来回答，是的。"}],[{"start":32.01,"text":"美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)对合适的利率水平有他自己的观点，那就是利率最好不要高于1%。上周五美国司法部发出公文，威胁就美联储总部大楼翻修事宜对鲍威尔展开刑事调查，这是一个信号，表明特朗普政府准备不顾一切来达到他们想要的结果。"}],[{"start":51.769999999999996,"text":"有点金融常识的人都知道，特朗普在利率问题上的立场——用经济领域的行话来说——是疯狂的。在通胀率本就远高于2%目标水平之时大幅下调利率，将推高通胀，使投资者失去信心，引发资金撤离美元资产。特朗普想必乐见美元轻微贬值，因为这会增加美国的出口。但是，美国司法部此举倘若奏效，其对汇率的影响绝对不会是轻微的。那将造成美元崩盘。"}],[{"start":83.22,"text":"打击鲍威尔似乎是为了防止他5月卸任主席后再在美联储理事会留任两年。据我猜测，特朗普政府当下顾虑的是，鲍威尔可能会在负责制定利率政策的联邦公开市场委员会(FOMC)带头领导一个小集团阻挠降息。"}],[{"start":100.49,"text":"在对鲍威尔发难之前，特朗普政府设法对美联储理事丽莎•库克(Lisa Cook)提起存在不当行为的指控。把这两件事放在一起，说明在联邦公开市场委员会内部，任何胆敢在货币政策立场上与总统意见相左的成员都可能成为法律战的目标。"}],[{"start":118.66,"text":"如果特朗普在美联储理事会安插亲信并从椭圆形办公室对货币政策指手画脚，国际投资者将作出负面甚至是激烈的反应。各国央行储备管理机构、乃至全体投资者要求得到这样的保证：储备货币所属国家的央行不会受到不可抗拒的政治压力，以至于采取不恰当的货币战略，加剧通胀使得他们所持资产的价值受损。"}],[{"start":143.44,"text":"过去大约800年里，主要国际储备货币无一不是来自政治民主国家或者共和国，在这些国家，投资者可以发声，货币发行至少不会完全被主政者的突发奇想所左右。这个道理适用于美元，也适用于14和15世纪的佛罗伦萨和弗罗林，16世纪的威尼斯和达克特，17和18世纪的荷兰共和国和荷兰盾，以及19世纪的英国和英镑。"}],[{"start":168.62,"text":"所谓“别无选择”又怎么说呢？这种论点认为没有其他货币能替代美元的国际地位，这使得美元地位不会因特朗普政府的干预而受到动摇。说没有可替代货币是正确的，但若说这意味着美元地位将毫发无损就不然了。各国央行储备管理机构已经不断在增持黄金和非传统储备货币。"}],[{"start":192.7,"text":"显然，这些非传统储备货币全部加起来也替代不了美元在全球的分量。而且金价已经处于极高水平，各国央行进一步增持黄金储备的话，不但代价高昂也冒着风险。"}],[{"start":207.13,"text":"但没有什么能阻碍各国央行效仿主权财富基金，以本土投资——不只是债券，还包括流动性不太高的本土资产——来替换掉美元资产。"}],[{"start":217.46,"text":"这会对全球经济造成不好的后果。外汇储备减少，意味着央行干预外汇市场的能力减弱，波动性就会变得更大。从更广泛的层面来说，国际流动性将变得匮乏——也就是说，在跨境商业和金融交易中被普遍接受为支付手段的流动资产将出现短缺。这些跨境交易的融资成本将变得昂贵许多。在最坏的情况下，我们所认识的全球化就将完蛋。"}],[{"start":247.61,"text":"这种情况在以前出现过一次，当时一些政府损害了本国央行的权威，由此引发了金融不稳定局面，导致全球流动性崩溃。那是在上世纪30年代。不管是在金融市场还是其他领域，大部分人讲起那段时期都不会心情愉悦。"}],[{"start":266.03000000000003,"text":"译者/何黎"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1768366028_9335.mp3"}