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{"text":[[{"start":6.72,"text":"新兴市场一直是发达经济体投资者分散风险的传统途径。但如果新兴国家正逐渐变成华尔街科技狂热的映像呢？确实有迹象表明，一些类似的力量正在驱动全球各个角落的金融市场。"}],[{"start":23.07,"text":"MSCI新兴市场指数本周创下新高。自1月份以来，该指数17%的涨幅中，大约有一半来自韩国的三星电子(Samsung Electronics)和SK海力士(SK Hynix)以及台湾芯片巨头台积电(TSMC)，前两者股价分别上涨了122%和146%，而台积电相对温和地上涨了48%。三星电子的市值已超过1万亿美元，台积电的市值则几乎是其两倍。"}],[{"start":48.769999999999996,"text":"然而，新兴市场的投资吸引力往往不堪一击。其固有的高波动性，很快就会让神经紧绷的投资者开始担心所涵盖国家范围过于宽泛——把巴西和波兰归为一类真的合理吗？——同时也会抱怨其集中度风险过高，例如中国在其中所占的权重太大。"}],[{"start":69.28999999999999,"text":"以美元计价，在过去15年中，MSCI新兴市场指数只有5年跑赢过MSCI的发达世界指数，而且其中只有两年的领先幅度大到足以促使许多美国投资者重新考虑其资产配置。去年，MSCI新兴市场指数上涨了31%，比发达世界指数高出12个百分点。"}],[{"start":null,"text":"
"}],[{"start":90.8,"text":"目前最大的驱动因素是美元和科技。一旦美元走软，就会对那些以美元计价却以本币报告业绩的出口企业形成典型刺激。尽管这一全球储备货币近期并未大幅下跌，而是维持在相对窄幅的波动区间内，但在动荡时期，尽管美国仍是投资者的避风港，美元却迟迟无法再度走强，这一点让日益壮大的看空阵营愈发坚信：美元的下一步走势将是下跌。"}],[{"start":119.03,"text":"这对由新兴市场制造商主导的科技硬件又构成了一股新的顺风，这涵盖了从芯片到更关键的AI基础设施，例如台湾广达电脑(Quanta Computer)等公司生产的服务器等。其他热门趋势包括电动汽车电池，由中国的宁德时代(CATL)和比亚迪(BYD)领衔，以及韩国的LG新能源(LG Energy Solution)。台达电子(Delta Electronics)凭借其在电源管理、数据中心制冷、传动系统、自动化和机器人领域的综合布局，使其成为特别受欢迎的股票，今年已上涨137%。"}],[{"start":150.25,"text":"尽管亚洲硬件巨头的交易热度令众多投资者兴奋，程度不亚于当年苹果(Apple)的iPhone刚面世时的情形，但据标普资本智商(S&P Capital IQ)的数据，在上述公司中，只有台达电子和比亚迪的预估市盈率倍数高于其长期平均水平；而三星和SK海力士尽管股价已经大涨，其当前预估市盈率倍数仍远低于历史水平，目前分别约为8倍和6倍，而历史平均则为13倍和22倍。"}],[{"start":177.57999999999998,"text":"虽然新兴市场通常被认为比发达国家市场风险更高，但有理由认为，亚洲的科技制造商——在这场AI繁荣中提供“镐头和铁锹”的基础设施，而不是应用和品牌——可能处于更为稳固、持久的基础之上。毕竟，对于AI模型开发商或电动车厂商来说，关键问题是谁能赢得这场竞争；而对零部件和芯片供应商而言，重要的只是这场竞争能够持续下去。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1778215625_4026.mp3"}