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{"text":[[{"start":6.96,"text":"有谁闻到焦味了吗？金融市场周围的空气里确实飘着一丝异样的味道：情绪正从谨慎的宽慰转向彻底炽热的亢奋。而那些经历过几次市场震荡的老手都清楚，这未必是什么好兆头。"}],[{"start":22.28,"text":"在财经电视频道、各类会议舞台以及金融市场研究和评论的某些角落，一种明确信号正在浮现：是时候全力押注了。“当今市场上最大的风险，就是你承担的风险还不够”，这句话我已经在现实中听到过好几次。传递的信息是：你要错过机会了，到时候你会后悔。每一次回调都是抄底良机，每一次错位都是低价捡漏的机会。更多、更多、还要更多，而且要立刻行动。"}],[{"start":52.650000000000006,"text":"毫无疑问，这一做法正在发挥作用，至少在短期内如此。3月末时，随着“群体智慧”判断伊朗战争最终会朝着好转而非恶化的方向发展，市场最初只是一次紧张不安的“解脱式反弹”，如今却演变成了一股强大的力量。自那以来，美国股票的基准指数——标普500(S&P 500)指数已上涨约18%，这一惊人的逆转与其说源于情绪狂热，不如说更多得益于稳健的企业盈利。该指数目前约在7500点左右，情绪高涨的乐观派正把目标瞄准8000点乃至更高。"}],[{"start":89.54,"text":"科技概念股的新股发行正被抢购一空。其中一家芯片制造商Cerebras Systems的股价在本周的市场首秀中上涨幅度超过一倍。与此同时，AI巨头Anthropic达成的一笔融资使其最新估值达到9000亿美元，而就在三个月前，这家公司的估值还是3500亿美元。"}],[{"start":null,"text":"
"}],[{"start":110.39000000000001,"text":"公司债市场也在热闹狂欢。投资者对公司债务相对于政府债务只要求极其微薄的额外回报，并且正大举买入大型科技巨头以多种货币发行的巨量新债；这些科技巨头则把筹得的数十亿美元投入数据中心和AI技术。"}],[{"start":127.83000000000001,"text":"Alphabet最近发行的90亿欧元“巨无霸”债券，是以欧元计价的最大规模债券之一。规模最大的则是亚马逊(Amazon)在3月发行的145亿欧元债券，打破了一项保持了十年的纪录。这两家公司今年截至目前，各自发行的债券规模折合约550亿美元。即便是参与操盘这些交易的银行家，也对这一规模之庞，以及投资者持续承接的意愿感到惊讶。"}],[{"start":155.10000000000002,"text":"这一切真的还能继续下去吗？当然可以。“没人能准确判断市场顶点在哪儿，”荷兰资产管理公司荷宝(Robeco)的首席投资官安东•埃瑟尔说，“这种情况还可能再持续六到十二个月。”对于风险承受能力很强、投资期限相对较短的投资者来说，继续大举买入完全合乎理性。"}],[{"start":175.98000000000002,"text":"但根据我的经验，那些更为保守的投资者、决策者、银行家以及并非以追逐最新潮事物为职责的金融从业者，都隐隐觉得这里有哪里不对劲。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":187.16000000000003,"text":"对埃瑟尔而言，有一件可能扭转情绪的事，是太空探索技术公司(SpaceX)和OpenAI计划中的股票上市——两家公司很可能都会规模庞大、雄心勃勃，并且很快进入普通投资者持有的指数基金之中。对芯片和AI作为高回报来源的高度依赖，而且这种情况并不仅限于美国，即便在那些坚信这一技术本身具有变革性潜力的人看来，也同样令人担忧。"}],[{"start":213.47000000000003,"text":"但最可能的压力来源是全球能源危机，这场危机并没有消失，而且非常可能在短时间内迅速大幅恶化。眼下，全球在一定程度上免受伊朗周边能源供应受限所带来的最严重影响，是因为各国正在消耗石油和天然气储备。这样做没问题，这本来就是储备的用途。但这种情况不可能永远持续下去。在未来几个月内，即便是在发达经济体中，实施某种形式的能源配给也不是不可能发生的事。"}],[{"start":245.97000000000003,"text":"正如欧洲央行(European Central Bank)首席经济学家菲利普•莱恩(Philip Lane)本周在一次讲话中指出的那样，这次能源冲击不同于2022年因对俄罗斯供应的限制而引发的那次能源冲击。这次冲击具有全球性，而且不存在可替代的能源来源。"}],[{"start":262.79,"text":"这意味着，无论当下能源市场给我们传递出什么信号，油价快速飙升的可能性都不能被排除。全球各地走弱的政府债券市场已经表明，这一威胁是真实存在的：通胀可能会加速，政府也可能不得不通过加大举债和开支来摆脱困境——而在债务水平本就高企的情况下，这将是一项艰巨的任务。完全不难想象，这一切最终会导致金融市场出现某种形式的“重置”。"}],[{"start":291.28000000000003,"text":"如果那样的情况出现，各国央行就会很为难。更高的通胀意味着它们应该加息，而市场遭遇冲击又意味着它们应该降息。它们不会单纯因为股市走弱就作出反应，但也清楚股市疲弱会加剧不确定性和恐惧，进而打击经济活动。"}],[{"start":310.36,"text":"总而言之，许多投资者、银行家和分析师担心的不是市场是否会重置，而是到底会由什么来触发这一时刻的到来。最近我在市场上经常听到一句话是：“最大的恐惧就是错失机会。”还有一句流行的说法是：当年泰坦尼克号上的派对气氛一度也相当不错。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1778979316_9972.mp3"}