{"text":[[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":10.12,"text":"早上好。本周，英国政府债券（即英国国债）市场成了不同寻常的关注焦点。这从来都不是什么好兆头。英国10年期国债收益率已升至自1998年以来的最高水平。"}],[{"start":24.009999999999998,"text":"如果你之前没有一直关注的话，这一次的根源——一如既往——在于这个国家总爱在相对稳定时期制造政治危机。5月7日地方选举的结果令首相基尔•斯塔默爵士(Sir Keir Starmer)领导的政府陷入混乱，觊觎大位的人物一再放话要挑战他在工党(Labour Party)内的领导权，却又未能真正发起挑战。这件事之所以与债券市场有关，是因为接任他职位的人有相当可能会向左转，在政府既定财政规则之外进一步增加借款。"}],[{"start":55.22,"text":"人们常说英国国债是七国集团(G7)中表现最差的，这已经成了一句陈词滥调。从名义收益率来看，这确实如此。当前英国与美国10年期国债收益率的利差接近60个基点，即0.6个百分点。同时，英国收益率的涨幅在同类国家中也最大。"}],[{"start":75.19,"text":"但要更公平地把英国与其他发达市场的表现作比较，我们需要看本币计价的收益率。最简单的做法，是把各国国债收益率与反映市场对未来利率路径预期的利率掉期利率进行比较。利率掉期是一种协议，用于将固定利率利息支付与浮动利率利息支付相交换。如果通过减去掉期利率把利率预期因素扣除掉，就会发现英国国债今年的表现其实变化不大。"}],[{"start":103.45,"text":"此外，这一情况并非孤立发生。政府债券，尤其是长期债券，正遭到全球抛售，推高了各国的收益率。原因也在意料之中：伊朗战争带来的冲击使市场对利率和通胀的预期上升。所以，出于多方面原因来看，现在的局面并不好，但如果在不同货币之间对债券进行准确对比，英国并不算特别“异类”。"}],[{"start":128.48000000000002,"text":"欢迎把你的想法发到“风险管不管”(Unhedged)栏目邮箱：unhedged@ft.com。"}],[{"start":134.03000000000003,"text":"

出自“风险管不管”的精选文章

"}],[{"start":137.26000000000002,"text":"Hakyung：重新绘图"}],[{"start":139.28000000000003,"text":"凯蒂：太浩湖的电力危机"}],[{"start":142.17000000000002,"text":"罗伯特：石油期货曲线向我们传达了什么"}],[{"start":145.84,"text":"Daire：追寻启迪"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1778981722_9825.mp3"}