当前日本经济增长乏力，衰退风险显著。2023年下半年，日本进入技术性衰退，第四季度GDP收缩0.1%；2024年第一季度GDP持平，第二季度仅增长0.37%，全年GDP约4.2万亿美元，较2011-2012年的6.3万亿美元下降33%。IMF预测2025年日本经济增长0.7%，受全球需求放缓影响，预期或下修至0.4%。自1995年起，日本经济年均增速仅0.5%，远低于全球3%的平均水平。2024年，占GDP60%的私人消费因通胀（2.5%）与实际工资下降而萎靡，出口仅增长1.7%，受美、中需求波动制约。2024年8月，日经指数单日暴跌12%，创1987年以来最大跌幅；2025年第一季度GDP预计收缩0.2%，若趋势延续，将再度陷入衰退。
债务问题是日本经济的核心风险。2024年，日本债务/GDP比率达216%，为全球最高，2025年预计升至230%。这一比率从1970年代的40%、1990年代的100%以上，持续指数级上升，当前政府债务总额超1324万亿日元（约10万亿美元），其中50%由日本银行持有。债务积累源于1990年代利率从8%降至近零的环境，低融资成本推动政府借债刺激经济。但2024年以来，利率回升，30年国债收益率升至3.24%，10年国债收益率达1.55%，利息支付成本激增——2024年利息支出占政府收入约25%，占总支出24%；2025年预算中，债券依赖率达24.8%。尽管日本90%债务由国内持有，降低外资抛售风险，但利率持续上升或导致金融机构持有的国债贬值，引发系统性危机。IMF警告，若不改革，日本将在10-15年内面临债务违约风险。
出口依赖加剧了日本经济的外部风险。2024年，日本出口占GDP18%，汽车、电子、机械为主要品类，美国是最大市场（占出口20%），2024年对美出口1415亿美元。但日本自然资源匮乏、农业自给率低，出口收入为进口能源与食品的关键支撑。2025年，美国特朗普政府关税政策冲击显著：虽将日本汽车关税从27.5%降至15%，但实施10%普遍关税，并威胁若日本不投资5000亿美元于美国基础设施，将上调关税至25%。2024年，日本汽车出口占对美出口28%，15%关税已削弱其竞争力，25%关税或致日本汽车失去美国市场。历史上，日本半导体全球份额从1980年代的50%降至2024年的10%，汽车全球份额从20%降至5%-6%，若失去美国市场，日本GDP或进一步萎缩至3.5万亿美元。
产业转型失败是日本经济长期低迷的深层原因。1980年代，日本32家企业跻身全球50强，2025年《财富》全球500强中，仅丰田（约48位）进入前50，三菱UFJ、索尼等排名下滑。半导体领域，日本虽仍占全球30%的设备市场份额，但芯片设计与制造落后，2024年市场规模505亿美元，增长依赖台积电等外资建厂；互联网领域未诞生全球巨头，经济仍依赖传统制造业。汽车行业中，丰田虽为全球巨头，但电动车转型滞后，2024年全球电动车销量前十中仅占两席。AI领域，日本缺席全球竞争，英伟达市值已超日本GDP总和。此外，日本企业研发投入占GDP3.3%，但转化效率低；2024年失业率3%，结构性失业问题突出。
展望未来，日本经济前景仍不乐观，但存在潜在转机。长期看，2024年1.2的出生率将持续拖累人口结构，制约经济增长；短期看，2025年若美国关税政策落地，对美出口或降15%-20%，GDP收缩超5%。不过，日本高储蓄率、技术储备及稳定社会环境为优势，政府2024年投资2万亿日元推进“半导体复兴”计划，日本银行渐进加息或缓解通胀，开放移民、推动女性就业等改革或缓解劳动力短缺。
日本经济案例为全球提供重要启示：债务依赖不可持续，产业转型需把握科技革命机遇，忽视人口结构与创新将导致长期停滞。当前日本经济尚未“崩溃”，但需推进结构性改革以化解风险，其动态对全球经济具有重要影响，需持续关注。
日本经济：“失落三十年”之后，还将继续沉沦吗？
20世纪80年代末，日本经济曾是全球经济版图中的“明星”——GDP占世界份额高达18%，半导体产量垄断全球近50%，32家企业强势跻身世界前50强。然而，自1990年资产泡沫破裂后，日本经济急转直下，“失落的十年”逐步拉长为“失落的三十年”。如今，站在2025年的节点回望，GDP持续萎缩、债务负担高企、出口承压、产业竞争力下滑等问题仍未解决，日本经济是否会继续在“失落”中沉沦，成为全球关注的焦点。
回溯日本经济的“失落”起点，1990年的资产泡沫破裂是关键转折点。1989年日经指数攀上近39000点的峰值，股市与房地产市场的疯狂膨胀难以为继，随后的崩盘引发连锁反应：银行坏账激增，企业投资大幅收缩，经济增长动力骤然失速。据国际货币基金组织（IMF）数据，1995年日本GDP占全球比重仍达17.8%，但到2024年已骤降至3.7%，降幅堪比1929年美国大萧条时期GDP27%的损失规模。从1990年至今，日本经济年均增长率始终低于1%，长期处于低增长泥潭，“失落”的惯性不断累积。
支撑这一惯性的，是两大难以破解的核心症结，也是决定日本经济是否继续沉沦的关键变量。其一，人口老龄化与劳动力萎缩的结构性困境。2024年日本65岁以上人口占比已超29%，是全球老龄化最严重的国家，劳动力规模持续缩减直接导致消费市场疲软、企业用工短缺，进而抑制投资意愿。其二，生产力停滞与创新乏力。1990年代金融危机后，日本政府依赖大规模刺激政策维持经济，却未能推动产业升级；银行清理不良资产进度缓慢，“僵尸企业”占据资源，挤压了创新型企业的生存空间。更关键的是，在互联网与AI革命的全球浪潮中，日本未能抓住转型机遇，从制造业强国向数字经济、服务经济的转型滞后，全球竞争力持续下滑。
从当前经济表现看，日本仍未摆脱“失落”的阴影，甚至面临进一步下滑的风险。增长层面，2023年下半年日本已陷入技术性衰退，2024年经济复苏乏力：第一季度GDP零增长，第二季度仅微增0.37%，全年GDP约4.2万亿美元，较2011-2012年的6.3万亿美元缩水33%。IMF原本预测2025年日本经济增长0.7%，但受全球需求放缓影响，预期已下修至0.4%。消费与出口两大引擎同时失力——占GDP60%的私人消费，因2.5%的通胀率与实际工资连续下降而萎靡；出口虽占GDP18%，2024年增速却仅1.7%，受美国、中国市场需求波动制约。股市波动更反映市场信心不足，2024年8月日经指数单日暴跌12%，创1987年以来最大跌幅；2025年第一季度GDP预计收缩0.2%，若趋势延续，将再度陷入衰退。
债务问题则为日本经济的“持续失落”埋下更大隐患。2024年日本债务与GDP比率已达216%，位居全球第一，2025年预计进一步升至230%。这一比率从1970年代的40%、1990年代的100%以上持续飙升，当前政府债务总额超1324万亿日元（约10万亿美元），其中50%由日本银行持有。过去低利率环境下，政府依赖借债刺激经济，但2024年以来利率回升——30年国债收益率升至3.24%，10年国债收益率达1.55%，直接推高利息支出：2024年利息支出占政府收入约25%，占总支出24%；2025年预算中，债券依赖率达24.8%。尽管90%债务由国内持有暂避外资抛售风险，但利率持续上升可能导致金融机构持有的国债贬值，引发系统性危机。IMF已警告，若不改革，日本将在10-15年内面临债务违约风险，进一步拖累经济复苏。
出口依赖与外部风险的叠加，也加剧了日本经济“继续失落”的可能性。日本自然资源匮乏、农业自给率低，出口收入是进口能源与食品的关键支撑，2024年对美出口占总出口20%（达1415亿美元），汽车、电子、机械是核心品类。但2025年美国特朗普政府的关税政策带来冲击：虽将日本汽车关税从27.5%降至15%，却实施10%普遍关税，并威胁若日本不投资5000亿美元于美国基础设施，将上调关税至25%。2024年日本汽车出口占对美出口28%，15%关税已削弱竞争力，25%关税或致其彻底失去美国市场。历史上，日本半导体全球份额从80年代的50%降至2024年的10%，汽车全球份额从20%降至5%-6%，若失去美国市场，GDP或进一步萎缩至3.5万亿美元，“失落”态势将进一步加剧。
产业转型的持续失败，更让日本经济缺乏打破“失落”循环的动力。1980年代日本32家企业跻身全球50强，2025年《财富》全球500强中仅丰田（约48位）进入前50，三菱UFJ、索尼等排名持续下滑；互联网领域未诞生亚马逊、谷歌级别的巨头，经济仍依赖传统制造业。半导体领域虽占全球30%设备市场份额，但芯片设计与制造落后，2024年市场规模505亿美元，增长依赖台积电等外资建厂；汽车行业中，丰田虽为全球巨头，却在电动车转型中滞后，2024年全球电动车销量前十中仅占两席；AI领域日本更是缺席全球竞争，英伟达市值已超日本GDP总和。此外，日本企业研发投入占GDP3.3%，但转化效率低，难以形成新增长极。
不过，日本经济并非毫无打破“失落”循环的可能。高储蓄率、深厚的技术储备、稳定的社会环境是其潜在优势：政府2024年投资2万亿日元推进“半导体复兴”计划，试图重振核心产业；日本银行渐进式加息或缓解通胀压力，为经济稳定创造条件；开放移民、推动女性就业等结构性改革，若能有效落地，或缓解劳动力短缺。但这些举措能否见效，仍需克服政治阻力、提升政策执行力，否则难以扭转长期“失落”的惯性。
日本经济是否会“继续失落”，本质是一场“困境与转机”的较量。若债务风险失控、出口市场萎缩、产业转型停滞等问题持续恶化，“失落三十年”或进一步延长；若能抓住技术革命机遇、推进结构性改革、化解债务隐患，或有望逐步走出低迷。但从当前态势看，日本经济仍未摆脱“失落”的核心困境，若缺乏实质性突破，“继续失落”的风险远大于复苏希望，其走向不仅关乎日本自身，更将对全球经济格局产生深远影响。
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本文编辑徐瑾jin.xu@ftchinese.com