2024年，新上市市场有所回暖，但尚未完全活跃。中国的万洲国际(WH Group)希望通过重新上市美国猪肉生产商史密斯菲尔德食品(Smithfield Foods)来助力。万洲国际应保持谨慎的期望。
全球最大的猪肉供应商万洲国际于2013年将总部位于弗吉尼亚的史密斯菲尔德私有化。当时，其每股34美元的现金报价使史密斯菲尔德的股权估值达到47亿美元，相较于前一日的收盘价溢价高达31%。现在，万洲国际计划出售公司最多20%的股份，并将其重新纳入美国投资者的投资组合中。
当时，为美国最大的猪肉加工商支付高价可能是合理的，因为人们期望中国不断壮大的中产阶级——厌倦了频繁的食品安全丑闻——会愿意为更安全的美国肉类产品买单。
但这种说法并未完全实现。在唐纳德•特朗普(Donald Trump)总统第一任期内发动的贸易战后，对中国的出口受到了打击，北京方面以对所有美国猪肉产品征收25%的关税进行报复。特朗普的第二届政府可能会进一步加剧这一局面。中国经济在疫情后的放缓成为了另一个挑战。
从文化上讲，中国消费者更喜欢购买新鲜猪肉，而不是冷冻猪肉，这使得国内生产商具有优势。包装猪肉产品，如在美国占史密斯菲尔德销售很大份额的美式培根和午餐肉，在中国从未真正流行起来。
由于这两家公司之间几乎没有明显的重叠，难怪万洲国际希望再次在美国重新上市史密斯菲尔德。
然而，史密斯菲尔德被公开上市时，其地理规模比万洲国际十多年前收购时要小。万洲国际在8月份剥离了公司的欧洲业务，并将其保留为子公司。此次出售的史密斯菲尔德仅包括美国和墨西哥的业务。而且其业绩表现一直不稳定。
史密斯菲尔德的包装肉类部门比2014年盈利得多——在2024年前九个月，其营业利润率翻了一倍多，达到15%。然而，规模相似的新鲜猪肉业务利润率仅为3%。其养猪部门由于饲料价格高企和供应过剩而举步维艰。
较低的谷物成本将有助于改善2024年的盈利状况。即便如此，单靠美国和墨西哥对猪肉的需求仍然难以吸引投资者，尤其是那些仍由中国母公司控制的公司。荷美尔食品公司(Hormel Foods)和泰森食品公司(Tyson Foods)等竞争对手的肉类包装商和生产商的股价表现均低于大盘。巴西肉类巨头JBS在美国上市的计划一再推迟。
在一个对人工智能和投机技术狂热的市场中，史密斯菲尔德至少提供了一种客户和投资者都能深入了解的熟悉商业模式。其估值只需反映出重新加热的培根并不符合所有人的口味。