SpaceX启动IPO：拟以“火星挂钩”薪酬协议锁定马斯克控制权

{"text":[[{"start":13.86,"text":"太空探索技术公司(SpaceX)提出了美国历史上最为激进的公司治理方案之一，意在确保埃隆•马斯克(Elon Musk)无法被解职，并向其提供一项与在火星建立殖民地挂钩、金额高达万亿美元的薪酬协议。"}],[{"start":28.240000000000002,"text":"这一前所未有的结构，并未吓退投资者。他们愿意忽略股东权利薄弱、商业战略如科幻小说般的风险，只为拥有这家“独一无二”的公司，并参与可能史上规模最大的首次公开发行(IPO)。"}],[{"start":42.77,"text":"马斯克计划将上市时间定在下月，以配合一次罕见的行星连珠现象、他本人6月28日的55岁生日，以及7月4日美国建国250周年纪念日。据悉，尽管具体数字仍在变动，这家火箭制造商曾讨论过以1.75万亿美元估值融资约750亿美元。"}],[{"start":63.940000000000005,"text":"“从严格的公司金融角度来看，这个估值毫无道理。但埃隆很擅长让人们去做梦。”一名为该交易提供咨询的人士说。“大型资产管理公司对这次IPO非常感兴趣。市场需求很大，埃隆的拥趸也很多。”"}],[{"start":82.17,"text":"在经历了特斯拉的薪酬之争以及此前未能获得对他共同创立的初创公司OpenAI的控制权后，马斯克正着手锁定一个能保护他在SpaceX免受挑战的治理架构。"}],[{"start":94.98,"text":"纽约和加州公立养老基金的负责人本周致信SpaceX，表达“严重关切”，称其治理结构是“美国资本市场有史以来此等规模下最有利于管理层的安排”。"}],[{"start":106.91,"text":"据熟悉上个月向美国证券交易委员会提交的保密S-1文件的人士透露，马斯克将控制B类股的绝对多数股份，该类股票拥有普通股10倍的投票权。"}],[{"start":118.61,"text":"这些人士表示，披露文件显示，这位世界首富已经拥有这家他于2002年创立的初创公司至少40%的股份和超过80%的投票权。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":130.49,"text":"马斯克将兼任首席执行官和九人董事会主席。格温•肖特韦尔将继续担任公司总裁兼首席运营官，她被认为是马斯克更稳健、务实的执行伙伴。"}],[{"start":143.34,"text":"招股说明书警告潜在投资者，马斯克只能由B类股东罢免，并且只要他持有股份，就“将继续控制董事的选举和罢免”。这“将限制或排除您影响公司事务的能力”。"}],[{"start":156.85,"text":"SpaceX还将要求对股东纠纷进行“强制仲裁”，从而消除他此前在特拉华州和加利福尼亚就特斯拉和推特(Twitter)问题所面临的旷日持久、公开诉讼的风险。"}],[{"start":168.56,"text":"在特拉华州一名法官宣布马斯克的薪酬方案无效后，他将自己的公司重新注册到得克萨斯州。该法官认为，公司董事会“过于顺从”，对马斯克过于言听计从，无法对其进行适当监督。马斯克的股票期权在上诉后被恢复。"}],[{"start":187.24,"text":"投资者指出，SpaceX在商业火箭发射领域近乎垄断，且星链卫星互联网业务增长迅速，这些都是他们可以忽视马斯克在公司治理中主导地位的理由。"}],[{"start":199.21,"text":"去年，SpaceX占全球火箭发射总量的80%以上，并正在为火星任务开发可重复使用的星舰火箭系统。"}],[{"start":208.35000000000002,"text":"星链在轨运行卫星超过1万颗，通过向个人、航空公司、游轮公司以及移动电话运营商等企业出售互联网接入服务，已构建起一个收入超100亿美元的业务。"}],[{"start":221.03000000000003,"text":"“这真是一家独一无二的企业，拥有当今最深的护城河，”一位投资者说。“这家公司每年把西方超过90%的有效载荷送入太空。这就像你拥有从美国到欧洲的唯一海底光缆一样，这是人们能上网的唯一途径。”"}],[{"start":238.91000000000003,"text":"如果马斯克达成一系列与“登月计划”级宏大目标挂钩的股价目标，他将进一步巩固自己的控制权。这种结构呼应了他在特斯拉潜在的1万亿美元薪酬方案，该方案的先决条件是他将这家电动汽车制造商的估值提高六倍，并售出数以百万计的AI驱动人形机器人。"}],[{"start":259.47,"text":"熟悉这份机密披露文件的人士表示，今年1月，SpaceX董事会批准了一项方案：如果公司估值增长至7.5万亿美元，并在火星上建立一个拥有100万人口的人类殖民地，马斯克将获得高达2亿股的B类股票。"}],[{"start":275.05,"text":"这些股票将分批归属，条件是SpaceX的市值每增加5000亿美元。路透社(Reuters)最先报道了有关火星基地的细节。"}],[{"start":284.41,"text":"知情人士称，如果SpaceX的估值达到6.6万亿美元，并在太空中建立一个能提供100太瓦(terawatts)计算能力的数据中心网络，马斯克还可以获得高达6000万股额外的超级投票权限制性股票。目前地面上最大的数据中心能提供的计算能力仅为1到2吉瓦(gigawatts)。"}],[{"start":303.79,"text":"“尽管有些数字听起来很疯狂，但我尊重这样一个事实：他将自己的个人收益与企业的成果非常直接地绑定在一起，”另一位投资者说。“大家大可以争论一个人是否应该赚那么多钱。但现实是，如果他真能打造出这些巨无霸公司，我个人是完全能接受的。”"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":323.92,"text":"这份S-1文件还让人得以一窥公司最近的财务表现，由于与马斯克商业帝国发生了一系列交易，这些财务数据如今已变得错综复杂。"}],[{"start":334.71000000000004,"text":"首先，他在2025年3月将社交媒体平台X与初创公司xAI合并，随后在今年2月将这两家公司与SpaceX合并，该交易对整个实体的估值达到了1.25万亿美元。"}],[{"start":348.56000000000006,"text":"上个月达成的一项协议让情况变得更加复杂：该协议赋予SpaceX在今年以600亿美元收购AI编程初创公司Cursor的权利。如果交易未能敲定，马斯克必须支付100亿美元的解约费。"}],[{"start":363.20000000000005,"text":"虽然SpaceX在2024年以140亿美元的收入实现了7.91亿美元的利润，但去年尽管收入增至187亿美元，却亏损了49亿美元。这是与xAI合并的结果，因为xAI正斥巨资在田纳西州建设两座装满英伟达芯片的庞大“Colossus”（巨像）数据中心。"}],[{"start":384.70000000000005,"text":"这家AI实验室在2025年亏损了64亿美元，高于2024年的16亿美元。这一缺口被星链填补，后者去年实现了44亿美元的营业利润，高于2024年的20亿美元。"}],[{"start":399.09000000000003,"text":"SpaceX未回复记者通过电子邮件发出的置评请求。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":403.81000000000006,"text":"在IPO前夕，马斯克试图通过将xAI在孟菲斯的一台超级计算机出租给Anthropic来美化账面数据。"}],[{"start":412.6700000000001,"text":"一位股东表示，这笔交易“显然让短期数据看起来好了一些”，他估计Anthropic每年向SpaceX支付的费用可能高达50亿美元。投资者认为，这笔交易将“给他们增添一些额外的魔力光环”。"}],[{"start":427.45000000000005,"text":"风险投资公司和机构投资者将从此次上市中获得丰厚的回报。一些人为了这家初创公司的投资变现已经等待了二十多年，该公司在早年曾一度濒临破产。"}],[{"start":440.38000000000005,"text":"对于马斯克聘请的投资银行和律师事务所来说，这次IPO也将是一场赚取巨额费用的狂欢。"}],[{"start":447.81000000000006,"text":"美国银行(Bank of America)、花旗集团(Citigroup)、高盛(Goldman Sachs)、摩根大通(JPMorgan Chase)和摩根士丹利(Morgan Stanley)正领衔一个由20多家全球性银行组成的财团。知情人士表示，迈克尔•格莱姆斯(Michael Grimes)——马斯克的亲密盟友，他在特朗普政府工作一年后于今年2月回归了摩根士丹利——是主导这笔交易的核心人物。"}],[{"start":468.09000000000003,"text":"一些人担心，这场有史以来规模最大的IPO——这可能超越沙特阿美(Saudi Aramco)在2019年以1.7万亿美元估值筹集的290亿美元——将很难被市场消化。各大基金可能会将资金留给OpenAI和Anthropic，这两家公司预计今年也将筹集数百亿美元。"}],[{"start":487.35,"text":"然而，这三家公司应该都能受益于被快速纳入各类指数的机制，这将确保资金流入其股票。追踪资金超过6000亿美元的纳斯达克100指数(Nasdaq 100)是第一个修改规则的大型指数，允许规模最大的新上市公司在IPO后短短15个交易日内即可被纳入。"}],[{"start":506.63,"text":"“不持有它们将是不可能的……这将对需求非常有帮助，”该交易的一位顾问表示。"}],[{"start":512.8,"text":"另一位顾问补充道：“市场深度足够。机构投资者在场外手握着2700亿美元的备用资金。”"}],[{"start":521.29,"text":"银行家们预计还将通过券商向散户投资者分配一大批股票。对于一家市值1.4万亿美元的上市公司来说，特斯拉的散户股东比例异常之高，约为30%。"}],[{"start":534.5799999999999,"text":"“马斯克非常看重散户投资者，他希望他们参与进来，”投资组合经理尤里•霍达米里安(Yuri Khodjamirian)说，他在自己管理的以美国国家航空航天局(Nasa)为主题的交易所交易基金中持有约5400万美元的太空探索技术公司股份。“他们需要为这些股票创造需求——此前我们从未见过规模如此之大的IPO。”"}],[{"start":556.31,"text":"一位曾投资过X、xAI和SpaceX的风险投资家表示，不管马斯克的政治和社会观点有多大争议，他都不会缺买家。"}],[{"start":565.9699999999999,"text":"“我并不是说我们的投资流程就是他想要什么我们就闭着眼睛给钱，”他们表示。“但说实话，这或许也不是个坏策略：永远不要做空埃隆。”"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1778847804_6997.mp3"}